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原标题:银行理财产品发行量激增,结构化配资崛起

浏览次数:173 时间:2019-11-15

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摘要:近一年来,银行理财市场发展迅速,理财产品发行量大幅增长。据知名金融搜索平台融360统计数据显示,从发行数量来看,银行共发行69540款理财产品,比2013年同比增长超50%;从规模方面,银行理财产品规模很可能低于2013年,出现数量与规模的背离。 银行理财产...

  海通证券发布报告分析认为,目前理财及信托投资股市的资金占比极小,伴随着无风险利率下行以及理财监管政策的推进,一方面,针对私人银行及机构客户理财产品可以直接投资股市,在房市低迷的背景下,股市有望成为其风险配置的首选;另一方面,对于一般个人理财产品,除了以结构化产品优先级形式进入股市外,随着理财刚性兑付打破以及净值型产品取代预期收益型产品,理财产品的无风险收益将显著下降,从而驱动更多资金离开理财市场直接进入股市。

  小试浮动收益产品

  从总量上看,1-3个月期限人民币理财产品在数量上仍是市场主力,占比近四成,但与2013年55%的市场占有率相比已明显下降。6个月以上的产品不仅发行量暴涨,而且27.5%的占比与2013年13.3%的占比相比,占比增长幅度超过107%。预计未来3-6个月和6个月以上中长期理财产品发行量仍将继续增加,这也显示出在市场资金宽裕、利率下行的趋势下,银行为了长期锁定资金,更偏向发行中长期理财产品。

  “随着股市的持续走牛,对于净值型理财产品流动性风险肯定会有。”普益财富研究员方瑞向记者表示。

  21世纪经济报道记者调查了解,尽管直接的股票投资被约束,商业银行已经摸索出多种间接渠道参与证券一、二级市场,其中除了股权质押融资、挂钩股票理财外,尚有五类模式较为主流。

  从总发行量来看,城商行取代股份制银行成为发行量位居首位的银行,融360理财分析师张懿望认为,第一,和国有大行及股份制银行相比,城商行的业务规模明显偏低,网点较少,导致吸收资金能力较弱,资金实力不足,所以要发行大量理财产品补充资金。第二,目前大部分股份制银行都上市了,募集了大量资金。反观城商行方面,上市的只有北京银行、南京银行、宁波银行,大部分城商行没有上市。所以,与股份制银行相比,城商行的“资金饥渴症”更为严重,对资金的渴求更强烈。这样一来,城商行理财产品发行数量超过其他两类银行位居第一也就在情理之中了。此外,为了与国有大行和股份制商业银行争抢资金,城商行使出“杀手锏”--高收益,目前城商行发行的理财产品收益率明显高于其他两类银行。

  “银行理财产品以优先级参与信托或资管产品为股票投资者配资的案例可能会增多,另外新股申购或定向增发也可能是理财产品的参与方向。”方瑞表示。

  上述券商投行人士表示,目前,两融收益权还未被认定为非标债券资产(而是股权类),不受理财资金8号文4%及35%两个比例限制,但监管已在对理财业务新监管办法征求意见,存在融资融券收益权被认定为非标债券资产的可能性。

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  收益率四周未降

  为了实现银行理财资金直接股票投资,目前一些股份制商业银行正在通过与公募基金合作,曲线获得一定的股权直投额度。

  近一年来,银行理财市场发展迅速,理财产品发行量大幅增长。据知名金融搜索平台融360统计数据显示,从发行数量来看,银行共发行69540款理财产品,比2013年同比增长超50%;从规模方面,银行理财产品规模很可能低于2013年,出现数量与规模的“背离”。

  股市回暖,各路资金正从其它领域撤出流入股市,银行理财产品也有资金流出,这会不会影响银行理财产品的流动性?

  “目前监管对银行自有资金投资两融(融资融券)收益权、股权质押等产品态度相对较为保守,并不鼓励。而对银行理财资金通过投资两融收益权、伞形信托等,尚未表示出异议。”一位券商投行人士称。

  此外,目前平均预期收益率最高的非保本浮动类理财产品发行量占比仍居首位,说明对于银行理财来讲,收益率仍旧是能够吸引投资者最重要的因素。

  提高收益率

  理财资金在混改投资上,更为常见的模式是银行设计结构化理财产品,理财资金通过投资于混改相关资管计划,进而间接投资混改股权。多家银行参与的中石化混改,就多是通过这种模式。

  融360监测数据显示,2014年,各期限类型人民币理财产品发行量均上升,3-6个月及6个月以上人民币理财产品发行量均大幅上升,尤其是6个月以上期限理财产品发行20273款,同比暴增276%,占比30%。

  除了那些权益类银行理财资金“绕道”进入股市外,固定收益类银行理财产品也采取提高收益率、推短期理财等方式挽留客户。

  在融资融券快速增长的背景下,券商也在寻找资金来源。例如,日前方正证券就公告称,在不放弃融资融券资产所有权的前提下,通过转让融资融券业务债权收益权进行融资,融资余额不超过融资融券业务实际余额。

  银行理财产品近一年来发行量激增,说明银行为扩大业务量,加大理财产品发行力度,意图吸收大量资金。但是由于今年以来,P2P、宝宝类产品、票据理财产品等互联网金融产品不断涌现,纷纷加入市场争抢资金。相比银行理财产品,P2P、票据理财产品收益较高,而宝宝类产品流动性好,所以分流了部分原本打算购买理财产品的资金,导致银行理财产品规模下滑。此外,今年股市回暖也吸引了部分资金转而流入股市,这也对银行理财产品规模造成一定的负面影响。

  “是有些不好卖,比如现在发的一款3个月期限预期年化收益率5.4%产品,还差五六个小时结束募集,但差不多还有四分之一额度未满,过去发行虽然不能说‘秒杀’,但基本一上午都能卖完。那些低于5%收益的产品估计更难发了。”一位理财客户经理说。

  第一类模式为“伞形结构信托”或者“伞形结构化业务”,即由银行发行理财产品认购信托计划优先级收益权,获取优先固定收益,融资客户认购劣后收益权,根据证券投资信托投资表现,获取剩余部分收益(详见本报12月4日文章《银行理财资金入市:借道“伞形结构信托”》)。

  在过去的12个月里,银行发行保证收益类、保本浮动类和非保本浮动类三种类型的理财产品,发行量都有所增加,其中保本浮动类产品发行量增幅超过非保本浮动类产品。这表明在今年宏观经济下行的趋势下,投资风险上升,相应地银行理财产品投资标的风险增大,银行预计部分投资者态度将由激进转为稳健,为迎合投资者的偏好,银行加大风险稍低、收益适中的保本浮动型产品发行量。

  面对理财资金的流失,银行并没有坐以待毙。

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